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基建投資成經濟未來短期走勢的“閥門”

發布日期 : 2016-09-19     作者 : 財新網     來源 : 財新網

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房地產已經見頂回落,汽車工業即將入頂,未來托底經濟的重擔將落到以政府為主的基建投資上面

  【財新網】(專欄作家 萬釗)13日,國家統計局公布了8月份的經濟數據,房地產、汽車、基建可謂是拉動今年經濟增長的三駕馬車,從數據上看,房地產已經先于二季度見頂回落,汽車的單月數據似乎已經入頂,累計數據將于年底入頂,未來經濟的短期表現將極大依賴于以政府背景為主的基建投資。

  國家統計局新聞發言人在答記者問上提到,“很關注房地產市場的發展,既希望對經濟能夠發揮穩定的促進作用,又能夠體現民生改善……”但是如果觀察過去十年房地產市場的運行,可以清晰看到房地產呈現明顯的周期性規律,其順序大致為:商品房銷售旺盛,帶動房地產投資回暖,進而帶動開發商購置土地的上升。

  本輪房地產銷售熱潮,自2015年一季度啟動,在2016年二季度開始見頂回落,房地產開發投資和購置土地面積也同步回落,尤其是購置土地面積的回落,跟過去相比幾乎沒有滯后期,反映出房地產開發商對后期市場偏悲觀,庫存壓力仍然較大,即便一線和部分二線城市的房價仍居高不下,但是房地產對整體經濟的拉動已經見頂回落。房地產市場對經濟發揮穩定的促進作用怕是一廂情愿。

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  圖:商品房銷售面積(藍)、房地產開發投資(紅,右軸)、本年購置土地面積(綠)

  本輪汽車周期即將到達周期頂部

  汽車工業,是除房地產之外,又一個具有全產業鏈拉動作用的行業,其既包括發動機、變速箱等高端制造業,又包括鋼材、涂料等上游行業,也包括車輛控制系統、導航系統等電子信息產業,還包括皮革、塑料等內飾行業等。

  今年汽車工業的迅猛發展,是經濟的一大亮點,今天國家統計局也專門提到“8月份汽車增長是社會消費品零售總額增長的重要拉動因素”,但是汽車工業同樣是有周期的,從下圖可以看到,單月的汽車制造業增加值已經出現頂部跡象,累計的增加值約一個季度后入頂,這就意味著截至年底,汽車行業仍能帶動經濟走出不俗表現,但是明年開始,汽車行業的拉動作用將大大削弱。另外現行的對1.6升及以下小排量汽車的優惠補貼政策,計劃在年底到期,將加強周期性回落趨勢。

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圖:汽車制造業增加值:單月同比(藍)、汽車制造業增加值:累計同比(紅)

  基建投資成為經濟短期走勢的“閥門”

  房地產和汽車工業在今年的經濟運行中發揮了舉足輕重的作用,但是基于上文分析,房地產已經見頂回落,汽車工業即將入頂,未來托底經濟的重擔將落到以政府為主的基建投資上面。短期內,基建投資的“閥門”松一些,經濟就表現好一些,“閥門”緊一些,經濟就表現弱一些。

  數據也表明,政府背景的投資在發力拉動總需求,從固定資產投資的角度來看,國有控股投資1-8月同比增長21.4%,是民間投資增速的10倍;分產業看,基礎設施(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)1-8月同比增長19.7%;分行業看,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業1-8月同比增長17.2%,交通運輸、倉儲和郵政業增長11.9%,水利、環境和公共設施管理業增長24.5%,是托底需求的重要力量。

 

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原標題: 原標題:基建投資成經濟未來短期走勢的“閥門”
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